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天气升水助力油脂油强粕弱有望延续密叶杜鹃


2022年07月07日

天气升水助力油脂油强粕弱有望延续

油脂在4月强势反弹后,5月份走势亦较为强劲。上半月美元的走弱,原油及全球宏观经济回暖继续驱动油脂反弹。而USDA对新季大豆库存创新高的预估和USDA种植面积报告则继续显示豆类充足供应将在新年度里进一步延续。在原油不再任性后,油脂展开一波调整,然而随后厄尔尼诺天气炒作再起波澜,市场做多油粕比的热情也使得油脂短暂调整后,继续快速拉升。

5至7月,我国进口豆到港量将超2300万吨,压榨利润丰厚刺激油厂开机率超高,豆油供应量开始增加,此外,中国买家在国际市场积极买入南美豆油及东南亚棕榈油,油脂到港量也大增。但值得注意的是,油脂的库存上升的并不明显,棕油库存维持在40万吨左右,可见棕油消费尚佳,笔者从贸易商走货上了解也验证了消费尚佳。

豆油库存上升快于棕油,最新豆油商业库存67.51万吨,整体油脂库存压力不大。而巨量到港,超高开机率的压力依旧施压在粕上,做多9月油粕比可继续持有。单边策略上,单边做多油脂,可选择做多棕油远月合约,厄尔尼诺天气使得做多棕油人气汇聚,国内库存压力最小。

展望6月,国际市场关注以下因素:1、国际地缘政治及原油能否重新走高,带动生物柴油需求;2、生柴利润不佳,印尼政策补贴存疑;2、已经越发确定的厄尔尼诺现象如何演绎,程度究竟如何。

在国际油脂供需方面,1马棕油需求大增,MPOB报告预计偏多;2新作大豆期末库存远高市场预估美豆油旧作库存偏低。

在国内油脂供需方面,豆油进口利润近期小幅回落,但仍保持在一个相对较高的位置,预计后市将有更多买家直接从阿根廷进口豆油。而大豆压榨利润近期虽有小幅下行,但也保持在一个比较高的水平。

MPOB5月马棕油供需报告前瞻:

6月10日,MPOB将公布5月马棕油供需情况,笔者预计5月马棕油产量180万吨,环比增幅6.29%,小于上月环比增幅。5月出口预计170万吨,环比增幅44.6%,出口快速拉升,一方面因为税收由4月的4.5%恢复至5月零关税,贸易商将出口延后至5月进口;另一方面,出口增幅主要来自中国、印度、欧盟。

其中,中国进口翻倍,随着气温转暖,调和油搀兑比例提升,及此前进口盈利较好,因此贸易商利用关税优势与进口盈利大量进口。欧盟棕油制生柴利润有所修复。印度为季节性上涨。此外,林吉特走软,棕油出口成本降低也刺激出口。因此笔者对5月出口预计增长幅度较大。5月末库存预计为209万吨,环比减少4.56%。可使用天数上同比环比都有下降。

因此,预计5月MPOB报告偏多为主。

(文章来源:华泰长城)

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